两次北伐失利，让辽国看清了宋朝的真正实力，也更加坚定了南侵的决心。雍熙三年（986年）十一月，辽国兵分三路南下攻宋，萧绰太后和儿子耶律隆绪亲率东路军，由保州、瀛州南下；北院大王耶律蒲奴宁为西路军统帅进攻代州，以牵制山西方面的宋军；大辽名将耶律休哥统领数万精锐骑兵，作为中路先锋，直插华北平原。
耶律休哥一路高歌猛进，先下满城，再克望都，其后屯兵于滹沱北岸。在与东路军会师后，耶律休哥再次充当先锋，率军过拒马河，挥师直逼瀛州。
赵光义紧急任命刘廷让为主帅，李继隆为副帅，田重进率偏师负责协同侧翼作战，负责阻击耶律休哥南下。这一年，老一辈的高级将领曹彬、潘美等有的降职，有的免职，赵光义就从中级将领中紧急提拔了老将刘廷让，这一年刘廷让59岁，已然是身经百战。
刘廷让年少从军就跟着郭威，凭军功逐步得到提拔，到了北宋建立后，刘廷让凭借出色的军事指挥和治军能力，在征南唐和后蜀的战争中都立下了累累战功。刘老将军打仗的特点就是一个字“稳”，讲究一个步步为营、稳扎稳打。
辽军进入宋境以后，四处抢夺人口牲畜、粮食财物、损毁农田，闹得民不聊生。而宋军深知野战不利于己方作战，所以只是坚守城池，严密戒备。
耶律休哥不愧为百战名将，他见状立即做出继续南下绕过城池，要直接逼近开封的态势，试图以此引诱宋军出城。这下赵光义坐不住了，他立即诏令刘廷让出瀛州，主动出击阻击耶律休哥；令田重进出定州，从侧翼骚扰牵制。
然而在知晓辽国出动了倾国之兵、而且是皇帝御驾亲征后，田重进就有了自保之心。他并没有完整地执行皇帝诏令，在出了定州城以后，他只是率军在外面转了一圈，说是没有找到辽军主力，然后就又退回了城里。
接到诏令后，刘廷让立即与益津关守军合兵一处，然后北出瀛洲。为防止被辽国骑兵包抄后路，他分出了部分精锐交给了李继隆，让李继隆跟在自己后方行军，不愧是百战老将，刘廷让这么做是有一定考虑的，一方面可以作前后呼应防止被人抄后，一方面后方军队可作为一支奇兵进行突袭。
就在他们出发后不久，刚刚走到瀛洲西北三十里的君子馆，就迎面撞上了挥师南下的耶律休哥。
君子馆位于平原，地势平坦无险可守，宋军在此遇敌，形势极其不利。刘廷让快速布防，在军队外围大量布置拒马鹿角、车辆辎重，再令弓箭手排成半环阵，射出一波波箭雨以阻止辽军逼近。
此时已经是寒冬腊月，北风凛冽、冰寒刺骨，和对面身披兽皮御寒的辽军不同，宋军大都穿的是麻衣，士兵们手抖得连弓都拉不开。即便是颤颤巍巍的射出了箭，力道和准度也大打折扣，这些稀稀疏疏的箭矢根本无法形成足够的杀伤力，辽国骑兵很快就逼近了过来。
既然拉不开距离，宋军就只能和对方骑兵贴身肉搏。血战从早晨一直持续到了下午，萧绰太后源源不断从后方派出援军加入战场。
在交战中宋军一直处于下风，但一直在勉力支撑。在这关键时刻却有人当了逃兵，宋将桑赞见敌方势大，提前率部退出了战场，这立即造成了宋军战阵的缺损，使得君子馆数万宋军顿时陷入了辽军的重重包围。
但在此时，宋军仍然没有放弃希望，因为他们在苦苦等待跟进的宋军——李继隆的后军部队。而他们不知道的是，其实李继隆早就到达了战场，在发现敌方人数众多后，紧急转身向后，迅速退往了乐寿（河北献县）。
这可就害苦了在君子馆拼死奋战的宋军将士。一支支契丹生力军骑兵轮番上阵越战越勇，对宋军战阵进行高强度的反复冲锋，他们拎着长枪带着极高的撞击力，每一次都重重砸在宋军的军阵上，而又冷又累的宋军将士只是靠着一股信念在咬牙坚持，拼了命地用盾牌和长枪抵住。到了傍晚时分，宋军再也支撑不住，数万人的军队被骑兵彻底冲散，再被分割包围后逐步吃掉。
战争激起的烟尘遮住了夕阳，砍杀声、马蹄声中掺杂着士兵死亡前的哀鸣。随着夕阳的落下，君子馆之战也随之落下帷幕，刘廷让全军覆没，损失达六万余人，高阳关守将杨重进、益津关守将李敬源皆沙场殉国。在亲兵的拼死护卫下，身负重伤的主帅刘廷让只身突出了重围。
辽国方面此战也是惨胜，国舅详稳挞烈哥、宫使萧打里等多位辽军高层战死，战死者四万余人。硬生生吃下宋朝禁军这支最后的精锐，也让辽国付出了沉重的代价。战后，辽军残忍地割下宋军将士头颅，在君子馆筑成一座座高大的“京观”以炫耀武威。
此战之后，南下宋朝的大门全面敞开，辽军趁势连克深州（今河北深州市）、束城县、祁州（今河北安国），他们在这些地方连日纵兵劫掠。在达到了报复宋朝的目的后，辽军志得意满地班师北返。
此次临阵掉头走人的李继隆，就是几年前力排众议、勇挑大梁打赢满城之战的那个名将李继隆，一直身先士卒、锐不可当的他，此战却仿佛对进攻的指令充耳不闻。这样的人也不止他一个，田重进、桑赞等人都相继抗命不遵，这是咋回事呢？
其实这已经暴露出了宋军的重大问题——“失控”，军队的中枢指挥系统失控了、赵光义本人失控了。
高梁河之战以来，朝廷连续的战略错误和指挥失误所带来的惨痛代价，已经让军队对中央的指令失去了信任，质疑和抗命在广大将士中更是成了一种普遍现象，而这种情况在赵匡胤时代是不可想象的。此时的大宋军队就像是一个神经信号传导不畅的中风病人，手脚眼脑哪哪都不协调。
雍熙北伐和君子馆之战，是宋朝一年之内连续遭遇的两次惨败。雍熙三年这一年，也成了宋辽军事实力转换的重要分水岭。
前面一场轰轰烈烈的雍熙北伐，“败家子”赵光义又一次挥霍掉了哥哥赵匡胤攒下来的禁军家底，宋朝对辽的军事姿态从战略进攻，全面转入了战略防守。但此时宋军尚存部分精锐，还能在宋辽边界构筑起连贯一体的军事防御。
而君子馆一战，赵匡胤时代所剩的军事能量至此损耗殆尽，整个北部防线被冲击得残破不堪，再无一战之力。
雍熙三年之后，宋朝人从上到下都患上了“恐辽症”。以赵光义为首的高层就此开始在军事上自暴自弃，走上了“重文轻武”的道路，从此武备废弛，让整个大宋朝失去了对外扩张的雄心壮志。
而我们的大宋啊，却是注定多灾多难。屋漏偏逢连夜雨，这边好不容易刚刚把东北的辽国人送走，大宋的西北又出了乱子。