香港中环的玻璃幕墙映着维多利亚港的粼粼波光，陈默攥紧苏曼青给的金色通行证，指节因用力而泛白。电梯攀升至58层时，粤语对话透过隔音玻璃传来：“赵生这次玩得太尽，Ah溢价做到30%，就不怕证监会查？”他的太阳穴突突直跳，想起236章末中芯国际的暗战，指甲不自觉掐进掌心。
会议室大门推开瞬间，古巴雪茄的辛辣气息扑面而来。赵总坐在长桌尽头，金质雪茄剪在指间打转，劳力士迪通拿在数据屏蓝光下折射出冷芒：“后生仔，知道A股9.8，h股6.9是什么概念吗？”他抬手示意，身后大屏跳出中国铁建（.Sh\/01186.hK）的价差分析表，“三成利润，够你在福田买半套房。”
陈默的目光扫过龙虎榜——中信上海分公司连续三日融券卖出2.8亿，h股筹码集中度却从8%飙升至12%。他摸了摸口袋里的锂云母标本，那是235章破解茅台大宗交易时留下的，指尖触到标本棱角：“赵总用沪港通扫货h股，再在A股融券做空，等价差扩大到极致……”
“聪明！”赵总突然甩出份文件，首页印着国泰君安的LoGo，“券源利率5.8%，比民间借贷便宜一半。”他故意将文件推至陈默面前，却没注意到对方用余光扫过第二页的小字：持仓超30天利率跳涨至18%。陈默的瞳孔微微收缩，这正是赵总设计的套利陷阱——利用低成本券源诱导对手盘，再通过利率跳涨逼迫平仓。
深夜的上环某地下室，二十台矿机在防蓝光窗帘后嗡鸣。林飞扯掉领带，叼着电子烟调试跨市场系统，武汉话混着电流声：“龟儿子！同业存单质押融资三个月，价差收敛要五个月，这是赌外汇管制放松？”他突然拍桌，屏幕上的h股流通股东名单显示赵总控制的离岸公司持股已达19%。
苏曼青撞开门冲进来，香奈儿外套滴着雨水，肩头的湿发贴在颈侧：“屯门仓库！八千万股h股实物股票正在装柜！”她甩出无人机照片，跨境货车车身上的“中国铁建”LoGo在夜色中格外刺眼。陈默的指甲掐进掌心更深，这是典型的逼空手法——控制h股流通盘，再通过A股融券制造恐慌，最终在价差最大化时获利了结。
他调出过去十年数据，Ah溢价指数在六个月内回归均值的概率达72%，但赵总的仓位已超过港交所披露阈值。“这是明牌的赌局。”陈默喃喃自语，“他赌政策窗口期不会收紧跨境资金流动。”苏曼青的手指划过平板电脑，审计报告显示赵总通过离岸公司在新加坡设立了SpV（特殊目的载体），专门用于承接h股实物股票。
次日开盘，陆家嘴指挥中心的空调冷得刺骨。陈默盯着三地市场报价：A股9.7元，h股6.8元，价差30.8%。林飞在港交所申请套保额度的电话突然中断，苏曼青的审计渠道传来急讯：“券源被冻结了！赵总调用了外资行的离岸账户。”
“启动b计划！”陈默敲下回车键，3000手h股空单砸向市场，同时通过qFII通道扫货A股。赵总的操盘手在加密频道怒骂：“边个搞事！”价差曲线在35%位置剧烈震荡，外汇管理局的警告弹窗突然占满屏幕：“跨境资金流动异常，港股通额度冻结！”
“用股指期货对冲！”周远山的越洋电话带着电流杂音。陈默在Ic2309合约砸入空单，同时买入50EtF认沽期权。当价差扩大到38%时，央行官网突然更新：“提高跨境融资宏观审慎调节参数至1.5”——这是释放汇率维稳的明确信号！
下午3点，h股卖单如潮水般涌出。赵总囤积的实物股票因外汇管制无法转仓，被迫平掉A股空单。陈默看准时机反手做多，利用t+0在三个市场完成47次对冲，每笔交易都精准卡在价差波动的临界点。苏曼青的手指在键盘上飞舞，实时监控赵总旗下席位的动向：“中信杭州四季路在A股撤单了，h股的买单也在减少。”
暴雨拍打国际金融中心的玻璃幕墙时，赵总的怒吼透过对讲机传来：“仓单是谁泄露的？”他不知道，苏曼青早在他的保时捷钥匙里植入了量子定位器，此刻证监会稽查队的快艇正驶向屯门码头。陈默的嘴角泛起冷笑，想起236章中苏曼青在中芯国际事件中展现的黑客技术——这个女人永远能在最关键的时刻提供致命一击。
交割单显示盈利1800万时，陈默发现持仓里多了三万股华夏越秀高速REIt（）。手机震动，匿名短信附带的pdF标题让他瞳孔骤缩：《基建REIts底层资产转移路线图》。与此同时，周远山的加密邮件跳出：“隆基绿能光伏补贴退坡30%，准备接恐慌盘。”
他摸着锂云母标本，想起236章芯片股复仇时的场景。窗外，维多利亚港的灯火在雨幕中明灭，像极了分时图上闪烁的买卖点。而REIts持仓里那个陌生的席位号——G，正是朱雀私募的惯用代码。苏曼青的手指轻轻划过他的手背，低声道：“赵总在REIts市场的布局比我们想象的更深。”
陈默转身看向她，职业装领口的锂云母吊坠泛着微光。这个吊坠是235章中他送给她的礼物，此刻却像个无声的警告——这场跨市场套利的游戏，远未结束。而周远山提到的隆基绿能，正成为下一个战场的焦点。